I. Makropozadie: Blokáda Hormuzského prielivu vyvolala krízu dodávateľského reťazca
Hlavným spúšťačom prudkej divergencie na trhoch s kovmi tento týždeň bola náhla eskalácia geopolitických konfliktov na Blízkom východe. Zhoršujúce sa vzťahy medzi USA-Iránom a prerušená lodná doprava cez Hormuzský prieliv vyvolali hlbokú paniku v súvislosti s dodávkami síry. Síra je kritickou surovinou na výrobu medi a niklu – približne 20 % celosvetovej produkcie rafinovanej medi sa spolieha na metódu lúhovania kyselinou sírovou a približne 75 % síry v indonézskej sírovej surovine pochádza zo Stredného východu. Prerušenie dodávok priamo zvýšilo výrobné náklady neželezných kovov. Údaje o CPI a PPI v USA za jún boli zároveň chladnejšie, ako sa očakávalo, a slabší dolár poskytol makropodporu pre ocenenia kovov.
II. Vzácne kovy: Safe-Logika Haven zlyhá, zlato poruší menej ako 4 000 USD
Eskalácia geopolitických konfliktov nezvýšila ceny zlata. 16. júla uzatvorilo londýnske spotové zlato na úrovni 3 977,41 USD/oz, čo je pokles o 2,03 % a dosiahlo osem-mesačné minimum; Futures na zlato COMEX sa ustálili na 3 979,9 USD/oz, čím sa dostali pod kľúčovú úroveň 4 000 USD.
Dôvody „oddelenia“ zlata od geopolitického rizika: Záväzok predsedu Fedu Warsha k „nulovej tolerancii“ voči inflácii zintenzívnil očakávania-zvyšovania sadzieb, ktoré zaťažujú zlato; Počiatočné žiadosti o podporu v nezamestnanosti v USA zaostali za očakávaniami a odolnosť trhu práce podporila dolár a výnosy štátnej pokladnice. Analýza Bridgewater poznamenala, že oficiálni držitelia rezerv, ktorí zostali na vedľajšej koľaji, a rotácia kapitálu do alternatívnych aktív, ako je infraštruktúra AI, tiež ovplyvnili ceny zlata. Čínska ľudová banka však v júni pokračovala vo zvyšovaní držby zlata a trend nákupu zlata -globálnou centrálnou bankou pretrváva, čo poskytuje strednodobú{6}} až dlhodobú-podporu cien zlata.
III. Základné kovy: Kríza dodávok síry mení cenovú logiku
Meď – Crunch zásob v kombinácii s Cost Push
LME meď uzavrela tento týždeň na úrovni 13 587 USD/tona, čo je medziročný nárast o 9 %-do-do dnešného dňa. Zásoby medi v LME klesli na 300 600 ton, čo je najmenej od marca; globálne viditeľné zásoby sa znížili o 42 000 ton na 1,195 milióna ton. Poplatky za ošetrenie spotovým medeným koncentrátom TC klesli na -134,2 USD/dmt. Obavy z dodávok síry a vyčerpanie zásob tvorili dvojitú hnaciu silu.
Nikel – krivka nákladov ostro reštrukturalizovaná, dosahujúca tri{0}}týždňové maximum
LME nikel počas týždňa vzrástol o 2,3 % na 17 195 USD/tona, pričom dosiahol vnútrodenné maximum od 23. júna. Približne 75 % síry potrebnej na proces HPAL v Indonézii sa dováža z Blízkeho východu. Analytici spoločnosti Macquarie poznamenali, že stúpajúce ceny síry zvýšili náklady na HPAL približne o 10 000 USD za tonu, čo takmer zvrátilo cenovú výhodu Indonézie. V kombinácii s celoročnou kvótou niklovej rudy v Indonézii na úrovni 260 – 270 miliónov ton mokra, čo je oproti roku 2025 zníženie o viac ako 30 %, sa očakávania zníženia dodávok ešte viac posilnili.
Hliník – ťahaný očakávaniami reštartu a geopolitickými rizikami
LME hliník uzavrel na úrovni 3 185 USD/tona, čo predstavuje nárast o 1,3 %; Zásoby hliníka LME klesli pod 300 000 ton prvýkrát od roku 2022. Výroba elektrolytického hliníka na Blízkom východe sa znížila o 2,068 milióna ton, ale hliníková huta EGA v Spojených arabských emirátoch reštartovala 89 elektrolytických článkov a predchádzajúce straty sa postupne opravujú, pričom sa prelínajú medvedie a býčie faktory.
IV. Nové energetické kovy: Nárast ziskov z lítia, ale ceny pod tlakom, strategická hodnota vzácnych zemín bola prehodnotená
Lítium – „silné zárobky, slabé ceny“
Očakáva sa, že prvý{0}}polovičný čistý zisk spoločnosti Tianqi Lithium vzrastie medziročne viac ako 30-krát-medzi{3}}rokom, zatiaľ čo Ganfeng Lithium sa prehuplo do zisku. Okamžité ceny uhličitanu lítneho-pre batérie však klesli na 148 900 juanov za tonu, čo je za posledný týždeň pokles o 6 %. Signály reštartovania na-strane ponuky sa posilňujú, zatiaľ čo{11}}objednávky na skladovanie energie na strane dopytu zostávajú robustné, pričom krátkodobá{12}}ponuka a dopyt si udržiavajú tesnú rovnováhu.
Vzácne zeminy – kontroly exportu nadobúdajú účinnosť
Náklady japonských spoločností na obstarávanie vzácnych zemín sa od minulého roka zvýšili v priemere o 22,3 %, pričom len 4,2 % spoločností dokázalo tieto zvýšenia plne preniesť. V marci a apríli čínsky export vzácnych zemín do Japonska medziročne klesol o viac ako 80 %-medzi-rokom, pričom japonské spoločnosti varovali, že továrne môžu byť nútené zastaviť výrobu. Stredne-ťažký oxid dysprosium vzácnych zemín vzrástol na 1,44 milióna juanov/tonu.
V. Zhrnutie a výhľad
Tohtotýždňové trhy s kovmi vykazovali vzorec „dominujúcich geopolitických otrasov, prudké rozdiely medzi odrodami“: logika trezoru zlata-zlyhala a prekročila hranicu 4 000 USD; meď a nikel posilnené v dôsledku tlakov na ceny síry a zníženia zásob; hliník ťahali očakávania reštartu aj geopolitické riziká; lítium vykázalo „silné výnosy, slabé ceny“, čo odráža skepticizmus trhu ohľadom výhľadu; vzácnych zemín sa naďalej prehodnocovala ich strategická hodnota v rámci kontrol vývozu.
Pri pohľade do druhej polovice roka budú hlavnými premennými určujúcimi smerovanie trhov s kovmi vývoj situácie v Hormuzskom prielive, smerovanie politiky Fedu a tempo globálnej kritickej reštrukturalizácie dodávateľského reťazca nerastných surovín.
